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金融:上调存款准备金率对银行实质影响有限

2019-10-09 17:27:43来源:励志吧0次阅读

金融:上调存款准备金率对银行实质影响有限 2010-12-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

动态事项:

央行近日宣布,自12月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

主要观点:

央票地量发行使准备金率成为回收流动性唯一的选择11月的CPI创下5.1%的新高,通胀形势依旧严峻,加之11月信贷的超预期增长,货币供应量仍维持在高位。流动性偏多局面应加以控制,抑制流动性是央行必然的政策选择。而在加息预期下,央票一、二级市场利率倒挂严重,一、二级市场的收益率倒挂近60个bp,央票已经连续 周地量发行。在这样的状况下,上调准备金率已经成为央行最行之有效的回收流动性的方式。

存款准备金率屡创新高,未来可能仍有数次上调空间存款准备金率的调高可以抑制银行放贷冲动,虽然目前已达18.5%的历史最高水平,并在 0天内已经 次调高,但理论上来看,存款准备金率仍有继续上调空间。按照75%的存贷比来看,存款准备金率的上限在25%,明年存准率可能仍将作为抑制银行放贷,回收流动性的主要政策调控工具使用。从通胀情况来看,加息的可能性仍没有消除。

银行流动性趋紧,贴现利率创新高截至2010年9月末,金融机构超额存款准备金率为1.7%,其中,大型、中型、小型银行的超储率分别为1.4%、1.1%和2.4%。中型银行的超储率已经处在一个非常低的水平。而存款准备金率经过 次调高之后,短期贴现利率已经创下新高。据中国票据网的统计报价数据,近期国内6个月大额票据月直贴利率达5.4%,较11月初涨幅超过50%,部分大行的6个月直贴利率达5.8%,年化收益率达7%,创2年来的新高,已接近07年最高9%的水平,这也表明银行资金面已经出现异常紧张的局面。

动态情况下,对银行的影响有限短期连续上调后,从央票发行和直贴利率情况来看,准备金利率的上调应将会直接影响贷款资金。假设存款准备金从1年期贷款调拨,则对当期净利润的影响约为-0.5%。影响幅度仍在可控范围内。但如果在动态情况下,准备率上调虽会影响银行资金使用,但资金面偏紧带来的贴现利率上升以及贷款议价能力的上升将弥补静态情况下的损失。

投资建议目前,银行估值对应2011年市净率为1.47X,市盈率为8.08X。银行股已经进入长期投资区间,但短期内受制紧缩政策压制,维持行业“中性”评级。建议关注紧缩周期下,规模增长较大、息差弹性大以及负债来源稳定的银行。

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