德甲

齐鲁证券:历史是否会重演

2019-10-09 14:43:50来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:历史是否会重演 201 -02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点1月PMI显示,需求继续改善,企业因此加大了原材料采购力度。但为降低产成品库存,企业同时也放慢了生产节奏,导致原材料库存迅速累积。此情形与2011年1月颇为相似。此外,目前和2011年1月还有有诸多相似之处,包括:(1)在新一轮QE政策之后,海外风险偏好持续高涨,欧美经济动能也显著反弹;(2)国内投资、地产销售、社会零售总额、以及工业产出均企稳回升。

值得注意的是,2011年春季出现了开工不旺的局面,尤其是4月,经济环比动能还出现了反常的下降。

但我们认为,这在今年出现的概率较小。

其原因在于:(1)通胀环境和政策取向不同,2011年初,中央突出“稳定物价”,而目前则强调“稳增长”;(2)2011年初,受货币政策收紧影响,银行放贷意愿明显下滑,但目前,两者都已大幅改善;( )2011年初投资回升主要由地方项目拉动,而目前主要由中央项目推动;(4)目前加工工业和原材料工业价格反弹要快于采掘工业,这有利于制造业盈利改善、生产积极性提高;(5)地产政策加码之前,地产投资不会恶化,再加上基建投资拉动,终端需求是边际改善的。

考虑到实体企业产品库存有所去化,再加上终端需求边际改善,我们继续看好周期行业在2- 月的表现,如果以下三个条件只要有一个发生。我们就转而看淡市场:(1)PMI产成品库存大幅反弹至48以上,从历史上看,一旦库存明显超过该值,都对后续的经济景气形成抑制,例如,2011年 月以及2012年 月;(2)地产政策加码;( )通胀持续反弹。

目前库存去化较为充分的行业包括:钢铁、专用设备、汽车、电气机械、通用设备、造纸、化学原料与制品。考虑到货币供应增速并不高,我们预计投资大幅增长的可能性不大,尽管机械设备行业的库存去化普遍较快,但新机销售是否能显著改善还有待观察。

配置上,我们仍以周期、金改为主线。推荐库存去化充分,需求弹性大的钢铁、煤炭、铁矿石行业;受益于金融改革,业务转型快的金融服务公司;以及受春耕需求拉动的农化行业。此外,由于化学原料与制品、造纸行业的库存不高,供需逐步改善,值得高度关注;而消费类公司则以精选个股为主。

江门治疗阴道炎医院
沈阳治疗卵巢炎费用
蚌埠治疗男科方法
江门治疗月经不调方法
沈阳治疗卵巢炎医院
分享到: